核心观点：中性节后黑色整体触底回升，江苏声测管主要受宏观通胀预期影响，黑色整体基本面相较于节前暂未发生较大变化。基本面来看，供给端铁水处在复产进程中，但复产进度较缓，后续4月中下旬仍有计划复产的高炉。成材利润修复，产量持续回升，螺纹热卷产量后续均有持续增产趋势，然而目前板材产量回升过快，江苏声测管需求端难以承接产量快速回升，出现去库放缓情况。螺纹虽仍呈现良好去库趋势，后续长流程钢厂螺纹产量有回升趋势，考验建材端需求承接能力。从基差来看，杭州螺纹现货价格3500，大幅贴水盘面，且在上涨过程中跟涨较为乏力，可见目前螺纹现货端依旧较弱，现货价格制约盘面继续上涨。因此目前成材端目前重点关注需求端回升幅度以及持续性，涨价带来的投机性需求能否持续转化为真实用钢需求。若现货价格持续难以跟涨盘面，后去螺纹增产后去库斜率开始放缓，则成材端上涨趋势难以持续。

　　月差：偏空盘面近月受到仓单压力影响，5-10月差反套逐渐拉大。

　　江苏声测管利润：中性本周247家钢铁企业盈利率为33.33%,环比上升4.76个百分点。

　　高炉检修：中性根据我们对于高炉检修统计，3月高炉检修共影响铁水量518万吨，需求较弱，整体钢厂接单情况较差，3月新增高炉检修数量较多。预计4月高炉即将进入复产阶段，目前4月高炉检修影响铁水量266万吨，钢厂利润尚处在修复期间，钢厂盈利率较差，整体复产节奏较慢。

　　废钢：偏多根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损200元/吨，谷电亏损近30元/吨。钢厂利润持续修复，钢厂复产进程中，长流程钢厂废钢日耗阶段性触底企稳。成材价格持续回升，废钢现阶段到货处于低位，钢厂及基地废钢库存均处于历史低位，后续废钢价格有跟涨可能。

　　成材库存：偏空成材库存继续延续整体去库良好，螺纹去库斜率较大，热卷去库放缓趋势。板材产量持续回升，需求难以承接供给端持续增产，给到板材库存端一定压力。随着钢厂利润持续修复，上周长流程螺纹产量有触底回升趋势，预计后续建材端也将面临需求端难以承接供给增产压力，去库放缓趋势。